以下內容轉發來源為華爾街見聞

日債危機升級，10年期殖利率逼近1.6%創2008年新高，與超長期公債不同，10年期公債殖利率的上行對實體經濟影響更為直接。此番異動恰逢日本參議院選舉前夕，市場擔憂執政聯盟失利或引發財政政策轉向，反對黨的競選政策承將推高財政赤字，引發「債券義警」拋售潮，日本或重演英國「特拉斯時刻」。

在政治不確定性與財政關切雙重夾擊下，日本國債市場的風暴正在加劇，核心10年期公債殖利率升破警戒線，市場神經高度緊繃。

7月15日週二，日本10年期公債殖利率一度上行2.5個基點觸及1.595%，創下2008年以來最高水準。同時，日本20年期殖利率攀升3.5個基點至2.64%，30年期殖利率上漲4個基點至3.195%，均創1999年以來新高。而20年期及以上期限債券本月已累計上漲至少20個基點。

這項殖利率飆升發生在日本參議院選舉前夕，市場擔憂執政聯盟可能失利，財政政策或將大幅轉向，進一步加劇債市拋售壓力。 分析家警告，若「債券義警」大規模拋售，日債市場或重演英國「特拉斯時刻」式的劇烈動盪。 2022年，英國前首相特拉斯因激進減稅計畫引發債市暴跌，最終被迫下台。

而與超長期國債不同，10年期公債殖利率的上行對實體經濟影響更為直接。 明治安田研究所經濟學家Yuichi Kodama指出，10年期收益率是固定房貸利率的定價基準，其上升將推高企業和家庭的融資成本，進而影響經濟活動。

伊藤忠研究所首席經濟學家Atsushi Takeda補充稱，雖然超長期國債對企業融資影響有限，但10年期收益率的持續攀升值得高度關注，尤其是在財政健康狀況存疑的背景下。

三菱UFJ摩根士丹利證券高級固定收益策略師Takahiro Otsuka表示：“10年期收益率受到超長期債券因需求擔憂和流動性下降而出現不穩定的推動。不能確定地說10年期收益率會在1.6%左右的水平停止上漲。”

---

選舉將近 財政前景引發市場警覺

日本即將於7月20日舉行參議院選舉。

這場即將到來的參議院選舉成為推動債券殖利率走高的關鍵因素。多家媒體和民調顯示，日本執政的自民黨及其聯盟夥伴面臨失利風險。日本反對黨競選綱領包含現金發放、消費稅下調和教育補貼等民粹承諾，市場擔憂這些政策將推高財政赤字，削弱債券投資人信心。

華爾街見聞稍早文章寫道，執政聯盟失去多數席次的可能性日益增加。多項民調顯示，執政聯盟預期獲得的席位數呈下降趨勢，這一結果可能導致石破茂首相辭職、美日貿易談判暫停、升息預期減弱，並對日本股市和貨幣政策產生重大影響。市場預期日本潛在新政府可能轉向更寬鬆的財政政策。

SMBC日興證券利率策略師Ataru Okumura指出，若執政聯盟敗選，海外投資者可能加速拋售超長期國債，擔憂消費稅下調機率上升。摩根士丹利MUFG證券的Koichi Sugisaki也表達了類似觀點，認為財政政策的不確定性正加劇市場波動。

Okumura指出，雖然不預期日本首相石破茂會因債市動盪直接下台，但若執政聯盟敗選，市場動盪或難以避免。

---

全球債券拋售潮蔓延

日本債券殖利率上升是全球現象的一部分。根據彭博報道，全球長期政府公債都在下跌，投資人擔心世界各國政府的支出超出了其承受能力。

期限在20年及以上的日本公債殖利率本月上漲了至少20個基點，這是全球債券市場拋售潮的一部分，投資者日益擔憂政府財政狀況。摩根士丹利MUFG證券宏觀策略師Koichi Sugisaki在研究報告中表示，執政聯盟的敗選可能會看到海外投資者加速拋售超長期債券，因為擔心消費稅削減的可能性更大。

儘管日本央行總裁植田和男錶示，該國超長期殖利率對實體經濟的影響相比短期債務有限，但他也表示將仔細監控事態發展。 Kodama表示：

植田目前正在淡化超長期收益率的飆升，但我確信他正在密切關注局勢。他避免明確評論，因為任何聲明都可能被解讀為暗示市場幹預或乾預門檻的信號。